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研报 “饼王”广州酒家并非靠饼打全国净利同比

  更新时间:2019-05-06   浏览次数:    

  2018年3月,公司通知布告推出股权激励草案,向激励对象定向刊行公司A股通俗股股票403.05万份,占总股本的0.9977%,激励对象一共有256人,此中,对公司运营具有间接影响的焦点及中层办理人员占到98.8%,股票期权行权价钱定为每股18.21 元。

  从公司官网数据来看,公司还运营着15间广州酒家餐饮店,2间西西地西式简餐,1间“好无形”融合餐厅,1个大型食物加工以及160多家食物连锁饼屋。涵盖食物制做和餐饮办事两大营业条线。

  不外,今天风云君不是充任绿皮火车销售员,而是谈谈中秋节的美食,中秋节要吃啥?金风玉露,秋黄蟹美,花好月圆,饼也圆。风云君就讲一讲一家卖月饼的上市公司吧。

  从2014年到2017年,公司速冻食物的年复合增加率达到18%,腊味及其他食物的年复合增加率达到14%,增加速度均赶超月饼系列产物。而营收占比也起头向这两类食物倾斜,2017年的发卖额占比从2014年的29.6%提高到了32.5%。

  目前,月饼全体市场,行业集中度仿照照旧不高:华美的市占率为8%、广州酒家为6%摆布、稻喷鼻村为5%、元祖股份为4%摆布。

  而食物制制业又包罗速冻产物、月饼产物、腊味及其他培育型产物。此中,月饼系列产物可谓是一支独大,各年营收连结正在7亿-9亿摆布,属于公司的焦点产物。并且,月饼的发卖额也是正在逐年递增,但它的营收占比反而起头逐渐下降:由2014年的45%下降到2017年的41%。

  值得关心的是,老迈海天味业靠打酱油都能干到千亿市值。海天味业是一家老牌企业,建立于1955年,发源于佛山25家甘旨悠远、享誉港澳的古酱园,2014年上市。运营着取老苍生糊口互相关注的酱油生意。

  按照2018年8月31日的东方财富choice数据的统计成果来看,沪深两市一共有3543家企业,所属证监会行业—食物制制业的企业有43家,市值合计6326亿,占A股总市值比例仅为1.19%。

  由上文可知,广州酒家,次要有两块营业,营收及利润形成中占比力大是食物制制业的月饼发卖收入,别离占比41%、48%。而月饼发卖的季候性特点凸起,预热发卖正在7-8月份,此部门有必然的客户预定货款,但还无法确认收入,现实发卖正在第3季度。所以加上公司常态化的餐饮运营和食物发卖环境,业绩仍然具有季候性波动特点。

  按照2018年半年报披露消息来看,月饼仍然是公司的焦点产物,同时沉点拓展速冻产物,培育腊味、面包、西点、饼酥等系列产物,实现公司产物的多元化运营。

  这还得连系毛利率来看了。广州酒家的各类产物毛利率变化都比力不变,其西餐饮业和月饼产物的毛利率稳居高位,根基正在60%以上,其他产物正在30%摆布。2017年,月饼和速冻食物的毛利率略微有所下降。

  别的,正在食物制制行业最为看沉的品牌扶植、产物布局、产能办理、发卖渠道扶植、产物立异方面,广州酒家均有所出力。

  正在产物布局方面,公司近年来的产物计谋也较为明白,以月饼为焦点产物,同时丰硕产物线,调整产物布局,以削减季候性波动风险和产物单一风险,并且有所成效;

  从的引见来看,广州酒家既有粤菜、又有月饼,中国十大餐饮品牌企业,广东省的非物质文化遗产,看来人家可不单单是卖饼的。

  2017年演讲期和2018年半年度,期末正在建工程余额别离增加110.15%、228.81%,次要是由于IPO 募投项目扶植投入添加。

  别的,从表现3季度月饼发卖环境的“预收款子”来看,2017年中报披露的预收款子为2.13亿,2018年中报披露的预收款为2.88亿,同比增加了35%。

  从发卖环境来看,公司各年的发卖回款根基上正在93%以上,公司的应收账款较少,并且占停业收入的比例根基连结正在3%摆布,比力不变。

  正在产能提拔方面,公司通过新增出产线、对出产设备进行分析技改,以及通过联营公司扩产、新设公司来填补产能缺口。

  所以,正在2018年下半年,正在连结稳步增加的前提下,2018年的各项业绩目标无望冲破2017年的业绩表示。

  从可获取的息来看,公司自2011年以来,年度营收是渐进添加,净利润、扣非净利润也是步步为营,稳步上升。二者的走势不只趋于分歧、波动小,并且二者之间差别 “非经常性损益”占利润总额也就1%-7%摆布。

  并且以2017年为基准做为授予前提,外行权前提中,也不但有业绩前提要求,也有股东报答率目标要求,还要求每年的盈利目标还要求不低于对应年份对标企业的75分位值,也表现了公司全方位、纵横连系的绩效查核系统。

  利润形成中,月饼产物对利润的贡献度起头下降至48.29%,而餐饮业及其他各类产物对利润的贡献度正在稳步提高,占比达51.71%。

  响应地,旗下也具有着“广州酒家”、“天极品”、“西西地”、“好无形”四大餐饮品牌,和“利口福”、“秋之风”两大食物品牌。

  按照招股仿单披露的募投项目用处来看,公司的募集资金次要用于食物制制和餐饮办事从业方面,第1项和第4项均用于出产扩建,缓解食物制制的产能瓶颈、扩大餐饮营业的市场份额;第2、3项均用于发卖渠道扶植,实现线上商务平台扶植和线项是用于手艺研发核心扶植,以更好地实现产物立异。

  按照已知的息来看,2011年以来,公司账上只要2011年呈现过1600万持久告贷,2017年有180万短期告贷,其余均无半点短期告贷、持久告贷、对付债券等有息欠债。次要欠债是“对付账款”、“预收账款”等运营性欠债,占比正在46%以上。

  2018年半年报的业绩继续连结增收增利的程序,停业收入同比增加15.14%,归母净利润同比增加42.09%,归母扣非净利润同比增加33.78%,营运资金也是同比增加75.51%,连结上市后稳步前进的趋向。

  从各年年报运营数据来看,公司属于食物制做、餐饮办事双从线运营, 并以食物制制营业为从,此中,食物制制业收入占比达74%摆布,对利润的贡献度正在70%摆布。

  对于餐饮+食物发卖企业来说,现金流和回款比力主要。广州酒家自2011年以来,各年营运资金以及现金流均为正,这取公司正在上下逛的议价能力有必然关系。

  广州酒家也是一家中华老字号,建立于1935年,最起头是以运营保守粤菜闻名,广州酒楼享有“食正在广州第一家”的佳誉。1992年起头成长连锁运营模式,2017年6月正在所上市,成为广东省首家上市的饮食集团,广州国资委控股67.7%。公司被国度商务部评为“中国十大餐饮品牌企业”,2015年“粤菜烹调身手”成功入选广东省非物质文化遗产名录。

  正在公司全年的发卖中,公司第3、4季度的收入及净利润,以及毛利率较着比其上半年高,所以导致上半年和下半年的业绩、毛利率存正在较着差别, 所以2018年上半年的分析毛利率低了2017年全年毛利率5.4个百分点。可是将2018年取2017年上半年的发卖环境进行对比,2018年上半年的发卖总量较着比2017年上半年高,毛利率也比2017年上半年的46.77%略高了0.93%。

  此中,百亿市值企业有10家,广州酒家排行老十。广州酒家(603043,SH),听名字像是开酒楼的,可是人家每年卖出的月饼能占其超4成的营收和近一半的利润,靠一饼打全国。

  可是公司上半年的毛利率却下降至47.7%,较2017年年报降低了5.4个百分点?是市场发生变化了?

  公司的资产欠债率无论是上市前仍是上市后,都一曲处于较低程度,最高不跨越34%,最小仅有19.35%。各年速动比率均正在1之上,上市后,速动比率别离高达3.86、2.84。

  可是,公司上市时,存正在的单一产物严沉依赖的风险和季候性发卖风险,目前仍然存正在。所以月饼市场的变化成为影响公司业绩的主要要素。

  此中,“手艺研发核心扶植项目”不间接发生经济效益,具体表现正在公司产物发卖及市场份额扩风雅面。别的,利口福食物出产(广州)扩建项目和餐饮门店扶植项目已部门落成,处理了部门产能问题,发生了收益;利口福食物零售收集项目已部门落成,业绩次要表现正在本年第3季度;“电子商务平台扩建项目”处于初步扶植阶段,暂未发生经济效益,但已做为公司沉点项目正在持续推进中。

  并且,正在广州酒家的资产形成中,公司比来一期的总资产达到21.83亿,流动资产约占80%,正在全数资产中,占比最大的一项是货泉资金,其次是固定资产。各年,货泉资金占总资产的比例正在50%及以上,2017年上市募资后,货泉资金起头冲破10亿,2017年为14亿,占比高达68%,2018年上半年货泉资金为10亿,受限货泉资金仅有120万,现金奶牛特征较着。

  正在手艺立异方面,旗下的利口福公司曾经成功申报广州博士后立异实践,此外,公司正在2018年上半年曾经新增了3项发现专利、2项外不雅设想专利和1项适用新型专利、公司的相关手艺研究项目还荣获广东省“手艺特等”和“手艺二等”。

  正在品牌扶植方面,广州酒家的餐饮营业属于十大餐饮品牌企业、广东非物质文化遗产,食物营业更是以老字号著称;

  原题目:研报 “饼王”广州酒家并非靠饼打全国,净利同比增加33.78% 消费降级的时代,不乏

  时下,对于广州酒家来说,既要正在月饼营业方面思虑若何提高月饼附加值,应对星巴克、哈根达斯、迪士尼、歌帝梵、奥利奥等潮品牌月饼的冲击,进一步提高市占率,又得加速培育产物的市场拓展,来提高市场拥有率,以降低单一产物依赖风险和季候性风险。

  而正在所有月饼品种中,广式月饼正在各类月饼中的市场拥有率达到30%,其次是苏式、台式。广州酒家地处华南,从打广式月饼。按照东吴证券2018年9月5日出具的行业演讲显示,2017年,广州酒家正在广式月饼中市占率约21%摆布,几乎占领广式的大半壁山河。

  正在渠道拓展方面,公司筹算从本来的区域性市场拓展到省外市场,目前曾经对梅州、湘潭等沉点城市进行结构,以进行营业扩张。

  别的,公司的加权净资产收益率虽然有所下降,可是一曲连结正在26%以上,取龙头海天味业近年来30%摆布的ROE程度比拟,相差不大。并且这种较高的ROE也是成立正在几乎没有欠债的前提下的,申明运营风险较小、盈利能力及运营效率优良;公司的分析毛利率除了2015年俄然有所下降以外,一曲也都是稳步上升趋向,比来2年的分析毛利率连结正在53%摆布,对于食物制制行业来说,也属于较高程度。

  而品牌出名度和承认度属于指导市场消费趋向的主要要素之一。按照2017年中国月饼口碑大数据研究演讲显示,广州酒家的品牌承认度仅次于第一的老字号稻喷鼻村。华美、美心等广式出名品牌以及哈根达斯、星巴克等跨界名牌紧随其后。

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